中国银河证券股份有限公司谢芝优近期对益生股份(002458)进行研究并发布了研究报告《父母代鸡苗费用 高位，Q3业绩持续高增》，本报告对益生股份给出买入评级，当前股价为10.81元。
益生股份(002458)
事件：公司发布2023年三季度报告。23Q1-3公司营收26.58亿元，同比+86.82%；归母净利润6.84亿元，同比+269.88%；扣非后归母净利润为6.80亿元，同比+267.67%。单季度来看，23Q3公司营收8.05亿元，同比+41.76%；归母净利润1.19亿元，同比+469.52%；扣非后归母净利润为1.18亿元，同比+447.50%。
受益于白羽鸡行业景气度高位，Q3收入业绩持续高增。2023Q3公司业绩继续保持高增长的主要原因是行业景气度保持相对高位，公司父母代和商品代鸡苗费用 上涨显著。23Q1-3，公司综合毛利率38.05%，同比+48.79pct；期间费用率为10.13%，同比-6.84pct。单季度来看，23Q3公司综合毛利率27.42%，同比+17.28pct；期间费用率为+10.84%，同比-4.24pct。
Q3公司鸡苗量价齐升，预计全年商品代鸡苗销量可达6.2亿羽。根据公司月报数据，23Q3公司父母代、商品代鸡苗销量合计1.76亿羽，同比+23.09%；实现收入6.40亿元，同比+48.99%；估算单价约为3.65元/羽，同比+21.04%。根据协会数据，23年9月17日父母代鸡苗费用 为48.44元/套，年初至9月17日均值约为57.05元/套，较上年同期+143%；商品代鸡苗费用 为2.01元/只，年初至9月17日均值约为3.47元/只，较上年同期+67%。另外，23Q3公司自主研发的“益生909”小型白羽肉鸡销量为2097.88万羽，同比+2.50%；实现收入2657.71万元，同比-17.45%；估算单价约为1.27元/羽，同比-19.46%。受益于新增产能增加和养殖模式调整，公司预计23年商品代鸡苗、父母代鸡苗、益生909销量分别约为6.2亿羽、1000多万套、8000万羽；至〖Fourteen〗、 五末期，达到7亿羽商品代鸡苗和3亿羽益生909的销量目标。
禽流感影响下海外引种依然受限，产业链费用 变化或继续传导。受禽流感和航班通航等因素的影响，22年5月起我国祖代鸡引种量大幅减少，22年全年祖代更新量为96.3万套，同比-24.5%，出现上游供给缺口。23年海外引种困难仍然存在，近来 海外引种渠道仅有美国的阿拉巴马州，23Q1-3全国祖代更新量为99.19万套，同比+31.05%，其中国产自繁占比64%，进口占比仅36%。根据协会数据，23年9月17日祖代种鸡总存栏量约179.86万套，其中在产115.50万套，已出现拐点；后备64.36万套，年度均值处于19年以来的低位。我们认为随着上游供给收缩的逐步传导，父母代鸡苗费用 具备较坚挺的支撑；随着产业链的进一步传导，商品代鸡苗、毛鸡费用 将进一步受益。
投资建议：公司为国内白鸡行业龙头企业，以高代次畜禽种源供应为核心竞争力，在巩固完善肉鸡产业种源体系的基础上，大力发展种猪产业。受益于白羽鸡行业产能收缩带来的费用 提升，公司业绩增长可期。我们预计2023-24年EPS分别为1.21元、1.85元，对应PE为9倍、6倍，维持“推荐”评级。
风险提示：原材料费用 变动的风险；产品费用 波动的风险；依赖国外供应商及其育种技术的风险；生产安全的风险等。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国盛证券孟鑫研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为71.27%，其预测2023年度归属净利润为盈利11.16亿，根据现价换算的预测PE为9.62。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有13家机构给出评级，买入评级10家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为16.95。
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